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<!DOCTYPE html>

<title>Terminkurs</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Terminkurs</span></h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Der <b>Terminkurs</b> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>forward rate</i></span>) ist der <a href="B%C3%B6rsenkurs" title="Börsenkurs">Kurs</a> eines <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstruments</a> oder einer <a href="Handelsware" title="Handelsware">Handelsware</a> (<a href="Commodities" title="Commodities">Commodities</a>) bei <a href="Termingesch%C3%A4ft" title="Termingeschäft">Termingeschäften</a> am <a href="Terminmarkt" title="Terminmarkt">Terminmarkt</a>. Gegensatz ist der <a href="Kassakurs" title="Kassakurs">Kassakurs</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Terminkurse gehören neben den <a href="Kassakurs" title="Kassakurs">Kassakursen</a> zu den Börsenkursen. Die Terminkurse gelten als die wichtigsten <a href="Marktdaten" title="Marktdaten">Marktdaten</a>, die nicht nur für die <a href="Marktteilnehmer" title="Marktteilnehmer">Marktteilnehmer</a>, sondern auch für die <a href="%C3%96ffentlichkeit" title="Öffentlichkeit">Öffentlichkeit</a> von Interesse sind. Der Terminkurs wird am Tag des Geschäftsabschlusses (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>trade date</i></span>) zwischen den Vertragsparteien vereinbart und am <a href="Settlement_(Finanzwesen)" title="Settlement (Finanzwesen)">Erfüllungstag</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>settlement date</i></span>) – unabhängig von der aktuellen Kursentwicklung – dem Termingeschäft zugrunde gelegt. Multipliziert man den Terminkurs mit der Einheit (<a href="Nennwert" title="Nennwert">Nennwert</a> oder <a href="St%C3%BCck_(Mengeneinheit)" title="Stück (Mengeneinheit)">Stückzahl</a>) des <a href="Basiswert" title="Basiswert">Basiswerts</a>, so erhält man den <a href="Kurswert" title="Kurswert">Kurswert</a>. Der Terminkurs beinhaltet als <a href="Pr%C3%A4diktor" class="mw-redirect" title="Prädiktor">Prädiktor</a> – mehr oder weniger sichere – Prognosen über die künftige <a href="Marktentwicklung" title="Marktentwicklung">Marktentwicklung</a> des Kassakurses eines Basiswerts und antizipiert damit die zukünftigen <a href="Marktpreis" title="Marktpreis">Marktpreise</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Arten">Arten</h2></div>

<p>Terminkurse gibt es bei <a href="Wertpapier" title="Wertpapier">Wertpapieren</a>, <a href="Devisen" title="Devisen">Devisen</a> (<a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrumente</a>) und bei <a href="Rohstoff_(Produktion)" title="Rohstoff (Produktion)">Rohstoffen</a> wie <a href="Kaffee" title="Kaffee">Kaffee</a> (oder sonstigen Handelswaren (Commodities).

</p><p>Bei Wertpapieren spielen Terminkurse insbesondere bei <a href="Aktie" title="Aktie">Aktien</a> eine Rolle. Effektentermingeschäfte sind Geschäfte mit einem fest vereinbarten Kurs (Terminkurs), die an einem bestimmten im Voraus vereinbarten <a href="Termin" title="Termin">Termin</a> durch <a href="Lieferung" title="Lieferung">Lieferung</a> und <a href="Zahlung" title="Zahlung">Zahlung</a> zu erfüllen sind.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Der Terminkurs ergibt sich im <a href="Aktienhandel" class="mw-redirect" title="Aktienhandel">Aktienhandel</a> durch die Einbeziehung von etwaigen <a href="Dividende" title="Dividende">Dividenden</a>, die während der <a href="Laufzeit_(Wirtschaft)" title="Laufzeit (Wirtschaft)">Laufzeit</a> des Termingeschäfts vereinnahmt werden und dem <a href="Zinsaufwand" title="Zinsaufwand">Zinsaufwand</a> für einen aufgenommenen <a href="Lombardkredit" title="Lombardkredit">Lombardkredit</a> oder den <a href="Opportunit%C3%A4tskosten" title="Opportunitätskosten">Opportunitätskosten</a> für eine entgangene <a href="Finanzprodukt" title="Finanzprodukt">Geldanlage</a>. Dann stimmt der Terminkurs einer Aktie mit dem <a href="Abzinsung_und_Aufzinsung" title="Abzinsung und Aufzinsung">aufgezinsten</a> aktuellen Kassakurs überein, es liegt <a href="Arbitragefreiheit" title="Arbitragefreiheit">Arbitragefreiheit</a> vor.<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Im Unterschied hierzu ist das <a href="Option_(Wirtschaft)" title="Option (Wirtschaft)">(Wertpapier-)Optionsgeschäft</a> nicht zu einem bestimmten Termin, sondern während eines festgelegten <a href="Zeitintervall" title="Zeitintervall">Zeitraumes</a> zu erfüllen.

</p><p>Bei Devisen spielt der Terminkurs eine entscheidende Rolle. Beim <a href="Devisentermingesch%C3%A4ft" title="Devisentermingeschäft">Devisentermingeschäft</a> besteht der Devisenterminkurs aus einem niedrigeren <a href="Geldkurs" title="Geldkurs">Geldkurs</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>bid</i></span>), einem höheren <a href="Briefkurs" title="Briefkurs">Briefkurs</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>ask</i></span>) und einem dazwischenliegenden rechnerischen Mittelkurs (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>mean rate</i></span>). Letzterer wird durch die Anwendung der pro <a href="W%C3%A4hrung" title="Währung">Währung</a> feststehenden <a href="Kursspanne" class="mw-redirect" title="Kursspanne">Kursspannen</a> aus Geld- und Briefkursen ermittelt. Devisenterminkurse gibt es an <a href="Terminb%C3%B6rse" title="Terminbörse">Terminbörsen</a> und im <a href="Au%C3%9Ferb%C3%B6rslicher_Handel" title="Außerbörslicher Handel">außerbörslichen</a> <a href="Interbankenhandel" title="Interbankenhandel">Interbankenhandel</a>. Der deutsche Devisenterminhandel („Valutaterminhandel“) etablierte sich nach Dezember 1871, als in Deutschland Bedarf zur Absicherung gegen das <a href="Kursrisiko" title="Kursrisiko">Kursrisiko</a> des ohne <a href="Goldparit%C3%A4t" title="Goldparität">Goldparität</a> ausgestatteten <a href="Rubel" title="Rubel">Rubels</a> bestand.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Auf den <a href="Rohstoffmarkt" class="mw-redirect" title="Rohstoffmarkt">Rohstoffmärkten</a> notiert der Terminkurs normalerweise über dem Kassakurs, weil Rohstoffkäufe meist über Termingeschäfte abgewickelt werden. Zudem müssen bei einem Kassageschäft für Wertpapiere oder <a href="Rohstoff" title="Rohstoff">Rohstoffe</a> <a href="Kapital" title="Kapital">Kapital</a> und <a href="Lagerkosten" title="Lagerkosten">Lagerkosten</a> eingesetzt werden, so dass die Zins- und Lagerkosten (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>cost of carry</i></span>) den Kassakurs erhöhen, die auf die Basiswerte entfallenden Erträge (Dividenden, Wertpapierzinsen, Mietpreise) ermäßigen ihn. Nur zum Laufzeitende des Terminkontraktes stimmen Termin- und Kassakurs durch den ablaufenden <a href="Konvergenz_(Stochastik)" title="Konvergenz (Stochastik)">Konvergenzprozess</a> überein. Ein Verkäufer, der die Wahl zwischen beiden <a href="Marktsegment" title="Marktsegment">Marktsegmenten</a> hat, wird den niedrigeren Kassakurs bevorzugen und die Verkaufserlöse zinsbringend anlegen, wenn er keinen Ausgleich durch einen entsprechend höheren Terminkurs für entgangene Zinserträge und Lagerkosten erhält. Im <a href="Aufschwung_(Wirtschaft)" class="mw-redirect" title="Aufschwung (Wirtschaft)">Aufschwung</a> gewinnen bei Commodities <a href="Lagerbestand" class="mw-redirect" title="Lagerbestand">Lagerbestände</a> an Bedeutung, der Kassakurs steigt über den Terminkurs (<a href="Backwardation" title="Backwardation">Backwardation</a>), der sich bis zur <a href="F%C3%A4lligkeit" title="Fälligkeit">Fälligkeit</a> dem Kassakurs (am Terminmarkt, nicht bei einem abgeschlossenen Termingeschäft) annähert. Im <a href="Abschwung" class="mw-redirect" title="Abschwung">Abschwung</a> fallen die Kassakurse unter die Terminkurse (<a href="Contango" title="Contango">Contango</a>), es tritt eine umgekehrte Entwicklung ein.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Kassakurs_als_Referenzkurs">Kassakurs als Referenzkurs</h2></div>

<p>Im Normalfall weichen Kassa- und Terminkurs eines bestimmten Basiswerts voneinander ab. Die Differenz zwischen beiden Kursen hängt von der <a href="Laufzeit_(Wirtschaft)" title="Laufzeit (Wirtschaft)">Laufzeit</a> des Termingeschäfts, von der <a href="Zinsdifferenz" class="mw-redirect" title="Zinsdifferenz">Zinsdifferenz</a> zwischen zwei Ländern (bei zinstragenden <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrumenten</a>), den Lagerkosten (bei Waren), der <a href="Risikopr%C3%A4mie" title="Risikoprämie">Risikoprämie</a> und dem Erwartungswert ab. Liegt der Devisenterminkurs bei <a href="Mengennotierung" class="mw-redirect" title="Mengennotierung">Mengennotierung</a> unter dem Kassakurs, so wird die Differenz als <a href="Deport" class="mw-redirect" title="Deport">Deport</a> (<i>Abschlag</i>, <span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>discount</i></span>) bezeichnet:<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle Deport=Terminkurs<Kassakurs}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/1ac534ed029e2fb93503083c72e65224184c899e.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:37.462ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle Deport=Terminkurs<Kassakurs}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>In diesem Falle sind die vergleichbaren <a href="Zins" title="Zins">Zinsen</a> im Ausland niedriger als im Inland, es wird mit einer <a href="Abwertung_(W%C3%A4hrung)" title="Abwertung (Währung)">Abwertung</a> der <a href="Fremdw%C3%A4hrung" title="Fremdwährung">Fremdwährung</a> gerechnet. Ist der Terminkurs höher als der Kassakurs, handelt es sich um einen <a href="Devisentermingesch%C3%A4ft" title="Devisentermingeschäft">Report</a> (<i>Aufschlag</i>, <span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>premium</i></span>):

</p>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle Report=Terminkurs>Kassakurs}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/343292a2e82f6c0991bbc595dc23ef8bd80d7ce1.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:37.302ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle Report=Terminkurs>Kassakurs}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>Das ausländische <a href="Zinsniveau" title="Zinsniveau">Zinsniveau</a> ist höher als im Inland, es wird mit einer <a href="Aufwertung_(W%C3%A4hrung)" title="Aufwertung (Währung)">Aufwertung</a> der Fremdwährung gerechnet. Bei <a href="Preisnotierung" class="mw-redirect" title="Preisnotierung">Preisnotierung</a> sind die Verhältnisse umgekehrt.

</p><p>Da Kassa- und Terminkurse in aller Regel nicht übereinstimmen, errechnet sich der <a href="Swapsatz" class="mw-redirect" title="Swapsatz">Swapsatz</a> als die auf den Kassakurs bezogene relative Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs (<a href="Prozent" title="Prozent">Prozent</a> <a href="Per_annum" class="mw-redirect" title="Per annum">per annum</a>):<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<mtext>Swapsatz</mtext>

</mrow>

<mfrac>

<mrow>

<mtext>Terminkurs</mtext>

</mrow>

<mtext>Kassakurs</mtext>

</mrow>

<mtext>Kassakurs</mtext>

</mfrac>

</mrow>

<mfrac>

</mfrac>

</mrow>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle {\text{Swapsatz}}={\frac {{\text{Terminkurs}}-{\text{Kassakurs}}}{\text{Kassakurs}}}\cdot {\frac {\text{360}}{\text{1}}}\cdot 100}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/027249a395ec53949e9f7264d63760ecb008e2d0.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -2.005ex; width:49.544ex; height:5.509ex;" alt="{\displaystyle {\text{Swapsatz}}={\frac {{\text{Terminkurs}}-{\text{Kassakurs}}}{\text{Kassakurs}}}\cdot {\frac {\text{360}}{\text{1}}}\cdot 100}" loading="lazy"></span></dd></dl>

<p>Ist die Differenz zwischen Kassakurs und Terminkurs größer als der Swapsatz, eröffnen sich <a href="Arbitrage" title="Arbitrage">Arbitragemöglichkeiten</a>, nur nicht bei Waren wegen der anfallenden Lagerkosten. Die Differenz zwischen Kassa- und Terminkurs wächst – bis auf eine <a href="Marge" title="Marge">Indifferenzmarge</a> – so weit, bis sich Arbitrage nicht mehr lohnt.<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="International">International</h2></div>

<p>Der Terminkurs ist international wie in Deutschland das Gegenstück zum Kassakurs. Er ist in den <a href="EU-Mitgliedstaaten" class="mw-redirect" title="EU-Mitgliedstaaten">EU-Mitgliedstaaten</a> für Termingeschäfte anzuwenden, die später als zwei <a href="Werktag" title="Werktag">Werktage</a> nach Geschäftsabschluss zu erfüllen sind. Terminkurse gibt es auch auf angelsächsischen Bondmärkten und bei Commodities, so auch an der <a href="London_Metal_Exchange" title="London Metal Exchange">London Metal Exchange</a> und der <a href="New_York_Mercantile_Exchange" title="New York Mercantile Exchange">New York Mercantile Exchange</a> für <a href="Unedle_Metalle" title="Unedle Metalle">unedle Metalle</a> und für <a href="Energie" title="Energie">Energie</a> an <a href="Energieb%C3%B6rse" title="Energiebörse">Energiebörsen</a> wie der <a href="European_Energy_Exchange" title="European Energy Exchange">European Energy Exchange</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Volkswirtschaftliche_Bedeutung">Volkswirtschaftliche Bedeutung</h2></div>

<p>Die Kursbildung der Terminkurse bestimmt sich der im Jahre 1923 von <a href="John_Maynard_Keynes" title="John Maynard Keynes">John Maynard Keynes</a> aufgestellten <a href="Zinsparit%C3%A4tentheorie" title="Zinsparitätentheorie">Zinsparitätentheorie</a> zufolge nach dem Bruttozinsgefälle zwischen zwei Währungen.<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Sie geht davon aus, dass es bei einem vorhandenen Bruttozinsgefälle solange zu zinsorientierten Geldbewegungen vom <a href="Niedrigzinsniveau" class="mw-redirect" title="Niedrigzinsniveau">Niedrigzins-</a> zum <a href="Hochzinsniveau" class="mw-redirect" title="Hochzinsniveau">Hochzinsland</a> kommt, bis der Vorteil einer Geldanlage im Hochzinsland durch steigende Kurssicherungskosten ausgeglichen wird. Auf funktionierenden <a href="Finanzmarkt" title="Finanzmarkt">Finanzmärkten</a> entspricht Keynes zufolge jede beliebige Kombination von Währungen dem Swapsatz, da anderenfalls die Zinsausgleichsarbitrage für <a href="Marktgleichgewicht" title="Marktgleichgewicht">Marktgleichgewicht</a> sorgt. Eine Gleichgewichtsbeziehung zwischen Kassa- und Terminkurs ist dann erreicht, wenn der Deport/Report so groß ist, dass der Vorteil/Nachteil der höheren/niedrigeren Verzinsung der Fremdwährung gerade ausgeglichen wird.<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Sobald die Kurssicherungskosten von der Zinsparität abweichen, setzt die Zinsarbitrage ein und bringt das Verhältnis von Kassa- und Terminkurs in Übereinstimmung mit dem Zinsgefälle.<sup id="cite_ref-9" class="reference"><a href="#cite_note-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die Gültigkeit der Zinsparitätentheorie wird durch finanzielle und politische Risiken (<a href="Marktst%C3%B6rung" class="mw-redirect" title="Marktstörung">Marktstörungen</a>, <a href="Aufruhr" title="Aufruhr">Unruhen</a>, <a href="Devisenbewirtschaftung" class="mw-redirect" title="Devisenbewirtschaftung">Devisenbewirtschaftung</a>, <a href="Moratorium_(Wirtschaft)" title="Moratorium (Wirtschaft)">Moratorien</a>) beeinträchtigt, worauf Keynes bereits hinwies.<sup id="cite_ref-10" class="reference"><a href="#cite_note-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Bei normaler Marktlage folgt der Terminkurs – bei unverändertem Zinsgefälle – unter dem Einfluss der Zinsarbitrage etwa im gleichen Abstand dem Kassakurs. Bei anormaler Marktlage dagegen bewegt sich der Terminkurs unabhängig vom Kassakurs, selbst bei unverändertem Bruttozinsgefälle.<sup id="cite_ref-11" class="reference"><a href="#cite_note-11"><span class="cite-bracket">[</span>11<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Der Terminkurs liefert allgemein keine gute <a href="Prognose" title="Prognose">Prognose</a> für den künftigen Kassakurs, weil Risikoprämien und Erwartungsfehler zu berücksichtigen sind. Liegen die Erwartungen aufgrund vorhandener <a href="Information" title="Information">Informationen</a> hinsichtlich des <a href="Kursniveau" class="mw-redirect" title="Kursniveau">Kursniveaus</a> höher als die aktuellen Kassakurse, so werden die Terminkurse höher sein als die Kassakurse und umgekehrt.

</p><p>Durch Arbitrage erfolgt eine Kursangleichung von Kassa- und Terminkursen eines Basiswerts, denn die <a href="Marktteilnehmer" title="Marktteilnehmer">Marktteilnehmer</a> werden sich bei einem niedrigeren Kassakurs auf dem Kassamarkt eindecken und ihre eingegangenen Terminverkäufe auf dem Terminmarkt erfüllen und umgekehrt. Dies führt zu einer Erhöhung der Kassa- und Senkung der Terminkurse (und umgekehrt), so dass sich beide Kurse aufeinander zubewegen.<sup id="cite_ref-12" class="reference"><a href="#cite_note-12"><span class="cite-bracket">[</span>12<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Das Vorhandensein eines Terminmarkts und von Terminkursen verbessert die Information der Marktteilnehmer über die künftige <a href="Marktentwicklung" title="Marktentwicklung">Marktentwicklung</a>, so dass Kassa- und Terminkurse die Grundlage für die Prognose der künftigen Marktentwicklung eines Basiswerts bilden. Zudem führt der Terminkurs zu einer Verbesserung der <a href="Ressourcenallokation" title="Ressourcenallokation">Allokation</a> der <a href="Marktpreisrisiko" class="mw-redirect" title="Marktpreisrisiko">Marktpreisrisiken</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text">Erich Ammenhäuser, <i>Der Effektenterminverkehr an den deutschen Börsen</i>, 1928, S. 9</span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=YkusBgAAQBAJ&pg=PA364&dq=Terminkurs+aktien&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Terminkurs%20aktien&f=false">Günter Franke/Herbert Hax, <i>Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt</i>, 1994, S. 364</a></span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text">Erich Waclawik, <i>Die Verbindlichkeit von Devisenterminvereinbarungen</i>, 2000, S. 37</span>

</li>

<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=396BBgAAQBAJ&pg=PA561&dq=Terminkurs&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Terminkurs&f=false">Hannes Enthofer/Patrick Haas, <i>Handbuch Treasury / Treasurer's Handbook</i>, 2012, S. 561</a></span>

</li>

<li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text">Hermann-Josef Dudler, <i>Diskont- und Terminkurspolitik</i>, 1969, S. 31</span>

</li>

<li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text"><a href="John_Maynard_Keynes" title="John Maynard Keynes">John Maynard Keynes</a>, <i>A Tract on Monetary Reform</i>, 1923, S. 127</span>

</li>

<li id="cite_note-7"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-7">↑</a></span> <span class="reference-text">John Maynard Keynes, <i>A Tract on Monetary Reform</i>, 1923, S. 115 ff.</span>

</li>

<li id="cite_note-8"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-8">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=BZteEZMcK90C&pg=PA76&lpg=PA76&dq=Prolongationen+von+Devisentermingesch%C3%A4ften,+denen&source=bl&ots=wWOcZS9_zz&sig=9udUk-bR5bgZvynzdz2SApnPEX0&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjO0aHMy-HOAhVBPBQKHXiPDOAQ6AEIVjAJ#v=onepage&q=Prolongationen%20von%20Devisentermingesch%C3%A4ften%2C%20denen&f=false">Erich Waclawik, <i>Die Verbindlichkeit von Devisenterminvereinbarungen</i>, 2000, S. 76</a></span>

</li>

<li id="cite_note-9"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-9">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=BZmWqCSIYmkC&pg=PA34&dq=Terminkurs&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Terminkurs&f=false">Werner Steuer, <i>Die Aufwertungsspekulation</i>, 1969, S. 34</a></span>

</li>

<li id="cite_note-10"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-10">↑</a></span> <span class="reference-text">John Maynard Keynes, <i>A Tract on Monetary Reform</i>, 1923, S. 129 f.</span>

</li>

<li id="cite_note-11"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-11">↑</a></span> <span class="reference-text">Werner Steuer, <i>Die Aufwertungsspekulation</i>, 1969, S. 36</span>

</li>

<li id="cite_note-12"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-12">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=KHIEZosD3iQC&pg=PA35&dq=Terminkurs+Wertpapiere&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Terminkurs%20Wertpapiere&f=false">Eberhard Müller-Schwerin/Günter Faltin, <i>Der Börsenterminhandel mit Wertpapieren</i>, 1975, S. 35 f.</a></span>

</li>

</ol>

<div>

Normdaten (Sachbegriff): <a href="Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4261794-7">4261794-7</a></span> </div>

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